Principales riesgos y vulnerabilidades de la economía española

El Informe de Estabilidad Financiera (IEF) del Banco de España es una publicación semestral de referencia, que analiza los riesgos y vulnerabilidades de la economía y del sistema financiero español, la rentabilidad y la solvencia de las entidades de depósito españolas así como la política y las medidas macroprudenciales del Banco de España.

En su último IEF de Primavera de 2021, el Banco de España destacó los siguientes riesgos y vulnerabilidades del sistema financiero y la economía española:

Riesgos:

1. Se mantienen riesgos a la baja en las perspectivas de crecimiento económico, muy asociados a la evolución de la pandemia. En el escenario central, el PIB recuperaría su nivel previo a la crisis en 2023.
2. No se puede descartar una corrección de las valoraciones de los activos financieros. Entre los posibles detonantes de una corrección abrupta, destaca el papel de los tipos a largo plazo y las presiones inflacionistas.
3. Posibles perturbaciones adversas en la oferta de crédito. La posible materialización de los riesgos a la baja y del deterioro de la calidad crediticia podrían amplificarse a través de una contracción de la oferta de crédito.

Vulnerabilidades:

1. Incertidumbre sobre la capacidad de pago de ciertos segmentos de hogares y empresas. El porcentaje de empresas con una rentabilidad sobre activos negativa ha aumentado 8pp hasta el 34%. En el caso de los hogares, el aumento del ahorro y la reducción del crédito oculta la existencia de segmentos que han visto incrementar de manera significativa su fragilidad financiera.
2. Elevado nivel de deuda y déficit público impulsados por la pandemia. Supondría una vulnerabilidad ante posibles cambios en las condiciones financieras y en el sentimiento de los inversores. El nivel de Deuda Pública sobre PIB en 2020 alcanzó el 120%, “la reconducción de las finanzas públicas en España requerirá de un esfuerzo considerable”. Será necesario “un programa de consolidación fiscal para que pueda aplicarse progresivamente cuando la recuperación sea robusta”.
3. Baja rentabilidad y capacidad de generación de capital de las entidades bancarias. Sin ajustes extraordinarios por la crisis del Covid-19 y otros, el año 2020 cerró con una Rentabilidad sobre Activos del 0,3% y una Rentabilidad sobre el Patrimonio del 4,3% (-3.7 pp respecto a 2019).

Las políticas económicas se presentan como el principal factor mitigante y deberán mantener un tono expansivo hasta que la recuperación sea sólida. Es necesario contar con una amplia batería de instrumentos que permitan una adaptación flexible a los diferentes ritmos de recuperación, poniendo el foco  en empresas viables y en los grupos poblacionales más afectados. Se hace también urgente la ejecución de un programa de reformas estructurales ambicioso que mejore el crecimiento potencial de la economía.