La economía global post- coronavirus: ¿Inflación o deflación?

Olivier Blanchard, miembro del Instituto Peterson de Economía Internacional (PIIE), analiza las posibilidades de que la economía post-covid-19 tenga inflación o deflación:

• Siguiendo las métricas tradicionales, su escenario central es el de una economía con bajos niveles de inflación: "El desempleo es excepcionalmente alto e, incluso si el confinamiento se relajara, seguiría habiendo vacantes excepcionalmente altas, por lo que es difícil ver un fuerte repunte salarial en el horizonte. Los precios de los productos básicos han caído y los precios del petróleo se han derrumbado”. En este escenario, la deflación podría ser un de los principales desafíos a evitar.
• Sin embargo, el autor también define ciertas condiciones que, de darse, podrían determinar un escenario negativo de "alta inflación”, al que asigna una baja probabilidad de que ocurra. Este escenario requeriría la combinación de tres elementos: un aumento muy significativo del ratio deuda/PIB, un aumento muy significativo en la tasa de interés neutral y el dominio de la política fiscal sobre la política monetaria.
• El autor advierte que, en un escenario de crecimiento de la deuda, algunos gobiernos, particularmente los populistas, pueden verse tentados a "mantener bajos los tipos de interés, para disminuir la carga de la deuda", lo que llevaría a un sobrecalentamiento de la economía, mayores niveles de inflación e incluso a hiperinflación, reduciéndose el valor real de la deuda, aunque “con grandes costes para la economía".